循“碳”漸進：轉(zhuǎn)型金融校準高碳行業(yè)減排路徑

一、研究背景與核心關切

 

近五十年來全球氣溫上升速度創(chuàng)下近兩千年紀錄，極端氣候事件頻發(fā)且呈加劇態(tài)勢，氣候風險由環(huán)境議題逐步外溢為經(jīng)濟社會運行的系統(tǒng)性約束。巴黎協(xié)定確立溫控目標與全球行動框架，將升溫控制在工業(yè)化前水平2℃以內(nèi)并努力限制在1.5℃以內(nèi)，推動各國在制度、技術與產(chǎn)業(yè)層面持續(xù)加碼減排行動。中國提出碳達峰碳中和目標，并以雙碳1+N政策體系推進經(jīng)濟社會綠色低碳轉(zhuǎn)型。在這一宏觀坐標下，減排約束與轉(zhuǎn)型壓力將更集中地落在能源、電力、鋼鐵、建材、化工等高碳行業(yè)：其既是國民經(jīng)濟的重要支柱，也是溫室氣體排放的重要來源，轉(zhuǎn)型成效直接牽動雙碳目標進度、產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定、能源安全保障以及新質(zhì)生產(chǎn)力培育。

 

二、高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略意義與現(xiàn)實挑戰(zhàn)

 

高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略意義不僅在于排放規(guī)模，更在于其對產(chǎn)業(yè)體系的牽引效應。一方面，全球綠色貿(mào)易規(guī)則與碳約束加速重構，高碳產(chǎn)品在國際市場面臨更高的合規(guī)與成本壓力，企業(yè)需要通過工藝改造、能效提升、原燃料替代與產(chǎn)品綠色化來降低碳成本并提升競爭力。另一方面，高碳行業(yè)是能源資源消耗的主要領域，推動能源結構優(yōu)化、資源循環(huán)利用、流程再造及碳捕集利用等技術路徑的應用，有助于提升供給體系韌性與資源配置效率，也與能源自主可控目標形成更強的同向性。與此同時，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與數(shù)字化智能化、氫能、先進儲能等前沿技術的融合，會催生低碳零碳新工藝、新材料、新裝備，推動綠色低碳技術從研發(fā)走向產(chǎn)業(yè)化，從而為轉(zhuǎn)型提供新的增長曲線與產(chǎn)業(yè)升級空間。

 

但在現(xiàn)實推進中，高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型往往面對更硬的約束：存量資產(chǎn)鎖定效應突出，既有設備與工藝形成路徑依賴；改造投入大、回收周期長，現(xiàn)金流與資本開支在短期內(nèi)呈現(xiàn)明顯張力；關鍵技術路徑與商業(yè)模式仍存在不確定性，部分綠色低碳技術尚未成熟且成本溢價較高；政策、標準與監(jiān)管規(guī)則仍在演進，信息披露口徑與可操作評價標準有待進一步完善。在這些因素疊加下，若缺乏穩(wěn)定預期與可持續(xù)融資支持，轉(zhuǎn)型容易出現(xiàn)兩類偏差：一類以短期壓產(chǎn)換指標，減排進度看似加快但產(chǎn)業(yè)能力受損；另一類以一刀切退出替代系統(tǒng)改造，導致產(chǎn)業(yè)鏈與金融鏈風險共振。

 

資金需求規(guī)模進一步凸顯了轉(zhuǎn)型的資本密集屬性：我國2024—2030年實現(xiàn)碳達峰的資金需求規(guī)模約25.2萬億元，2031—2060年總資金需求規(guī)模約243萬億元。盡管綠色金融項目支持目錄已形成重要政策依據(jù)，但對大量仍處高碳區(qū)間的存量主體而言，仍可能面臨融資約束：高碳存量資產(chǎn)估值偏低、節(jié)能改造環(huán)境效益缺乏統(tǒng)一評價口徑、轉(zhuǎn)型績效難以持續(xù)核驗等，都可能抬升融資難度與轉(zhuǎn)型成本。如何以金融手段在穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)預期與穩(wěn)減排之間實現(xiàn)更好的動態(tài)平衡，構成文章的關鍵問題意識。

 

三、轉(zhuǎn)型金融的提出：從綠色金融補位到路徑校準

 

在上述結構性矛盾之下，轉(zhuǎn)型金融作為對綠色金融的重要補充被提出。其要義在于：面向高碳行業(yè)與高排放主體，為仍處高碳區(qū)間但已承諾并實施轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟活動提供金融支持，通過市場化手段推動主體制定科學、可執(zhí)行的減排路線，實現(xiàn)漸進式、有序轉(zhuǎn)型。相較于主要聚焦純綠項目的綠色金融，轉(zhuǎn)型金融更直接面對灰色存量與棕色資產(chǎn)的改造任務，強調(diào)在不可退出與難以轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實約束中，形成兼具約束與激勵的融資安排，避免因融資斷供而拖延改造、抬升風險或誘發(fā)行為扭曲。

 

轉(zhuǎn)型金融的關鍵不在概念包裝，而在校準機制：一方面要防范假轉(zhuǎn)型、洗綠與漂綠，維護市場信任；另一方面要避免標準過嚴導致真實轉(zhuǎn)型主體被排除在融資渠道之外。校準的含義可以理解為三重對齊：其一，明確轉(zhuǎn)型活動邊界與階段性目標，使轉(zhuǎn)型路徑可分解、可衡量；其二，完善信息披露，使承諾、路徑與績效在同一套口徑下可核算、可比對、可追溯；其三，形成與轉(zhuǎn)型進度相聯(lián)動的金融激勵與約束，使資本成本能夠隨績效動態(tài)變化，從而把不確定性逐段切割并納入定價。國際層面，相關組織圍繞轉(zhuǎn)型承諾與行動一致性評估、債務融資披露與可信轉(zhuǎn)型原則等形成多種框架。尤其是G20轉(zhuǎn)型金融框架的提出，為各國政策設計提供了更系統(tǒng)的通用骨架，涵蓋轉(zhuǎn)型活動界定標準、信息披露要求、工具創(chuàng)新、政策激勵以及公正轉(zhuǎn)型考量等關鍵要素。

 

四、中國轉(zhuǎn)型金融框架的推進：標準、工具、披露與合作的協(xié)同

 

立足我國高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型實際，人民銀行啟動轉(zhuǎn)型金融研究，強調(diào)綠色金融與轉(zhuǎn)型金融有效銜接、國內(nèi)實踐與國際協(xié)調(diào)并重，推動構建具有中國特色的轉(zhuǎn)型金融框架體系。其推進路徑體現(xiàn)為從規(guī)則到市場的遞進：一是圍繞重點行業(yè)構建可量化轉(zhuǎn)型金融標準，并在試點地區(qū)推動推廣應用，使金融機構在識別、盡調(diào)與授信中擁有相對一致的口徑。二是支持金融產(chǎn)品與服務創(chuàng)新，發(fā)揮結構性貨幣政策工具的引導作用，鼓勵發(fā)展轉(zhuǎn)型貸款、基金、股權融資等專屬產(chǎn)品，支持發(fā)行轉(zhuǎn)型債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券等直接融資工具，同時通過保險、擔保等方式健全風險分擔機制，提高金融機構介入的可持續(xù)性。三是完善信息披露與第三方評估認證安排，提升市場可信度與可比性，為動態(tài)定價與風險管理提供數(shù)據(jù)基礎。四是加強國際合作與經(jīng)驗分享，促進規(guī)則協(xié)調(diào)與互認，降低跨境資本與貿(mào)易在碳約束下的摩擦成本。

 

五、地方實踐樣本：江蘇1+N+N轉(zhuǎn)型金融支持體系

 

區(qū)域試點的意義在于把抽象框架轉(zhuǎn)化為可運轉(zhuǎn)的制度裝置。江蘇作為經(jīng)濟與工業(yè)大省、能源消耗與碳排放大省，探索形成1+N+N轉(zhuǎn)型金融支持體系：以轉(zhuǎn)型融資主體認定評價標準為牽引，配套轉(zhuǎn)型金融支持經(jīng)濟活動目錄與產(chǎn)品服務模式，推動金融資源精準支持傳統(tǒng)行業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型。江蘇結合產(chǎn)業(yè)與能源結構，圍繞石化、化工、鋼鐵、有色、印染、航運、建材、造紙等高碳行業(yè)制定支持目錄；通過制定主體認定評價標準、組建專家庫評審，將符合條件的企業(yè)與項目納入主體庫并實施動態(tài)管理與定期核驗，提升金融機構識別與對接效率；同時鼓勵金融機構為入庫企業(yè)提供專屬服務，并建立轉(zhuǎn)型效果評估機制，按半年或年度周期核驗碳排放總量、碳排放強度、產(chǎn)品碳足跡等關鍵指標，確保資金投向與減排績效相匹配，從制度上壓縮“假轉(zhuǎn)型”與洗綠、漂綠空間。

 

六、結論與展望：以制度化校準促成循碳漸進的有序轉(zhuǎn)型

 

高碳行業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型是一項長期性、系統(tǒng)性工程，需要政策、市場與技術協(xié)同發(fā)力。金融體系在其中的作用，不是替高碳主體購買時間，而是把時間轉(zhuǎn)化為可驗證的減排進度，把不確定性轉(zhuǎn)化為可定價的風險結構。面向未來，轉(zhuǎn)型金融的完善重點仍將圍繞標準體系與披露機制的統(tǒng)一、產(chǎn)品工具與市場機制的豐富、氣候風險管理能力的提升、科技產(chǎn)業(yè)金融融合的深化、公正轉(zhuǎn)型的約束嵌入以及國際合作與制度型開放的推進展開：通過探索碳賬戶等基礎設施強化精準核算與動態(tài)管理，通過豐富轉(zhuǎn)型金融工具與風險分擔機制改善期限匹配與風險定價，通過將氣候風險納入全面風險管理并開展壓力測試與情景分析守住金融穩(wěn)定底線，通過支持關鍵綠色技術研發(fā)應用與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同降碳提升轉(zhuǎn)型質(zhì)量，并在國際層面推動標準互認與市場互聯(lián)互通?？傮w而言，文章強調(diào)的循碳漸進，并非降低目標雄心，而是在更可執(zhí)行的路徑刻度下，將高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型寫成能夠核算、能夠結算、能夠持續(xù)推進的制度化進度。

 

原文出自： 循“碳”漸進：轉(zhuǎn)型金融校準高碳行業(yè)減排路徑[J].金融市場研究，2025,(12):1-7. 本+文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

作者：周誠君，中國人民銀行江蘇省分行黨委書記、行長，國家外匯管理局江蘇省分局局長