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12月24日，一份由自然資源保護(hù)協(xié)會(huì)與中國能源報(bào)聯(lián)合發(fā)布的報(bào)告，揭開了中國火電行業(yè)在低碳轉(zhuǎn)型深水區(qū)的生存現(xiàn)狀。《中國傳統(tǒng)發(fā)電上市公司低碳轉(zhuǎn)型績效評(píng)價(jià)2025》報(bào)告顯示，盡管33家樣本公司非化石能源裝機(jī)占比已從2021年的19.8%提升至2024年的31.8%，但新能源度電利潤正顯著下滑，“增量不增利”成為普遍困境。

與此同時(shí)，火電板塊依靠煤價(jià)回落和政策托底實(shí)現(xiàn)盈利反彈，但其營收普遍下滑。

“這意味著，僅靠規(guī)模擴(kuò)張的轉(zhuǎn)型邏輯已經(jīng)行不通了。” 報(bào)告主要作者華北電力大學(xué)副教授張浩楠指出，依賴燃料成本波動(dòng)的盈利模式不可持續(xù)。隨著新能源全電量入市和碳市場配額收緊，傳統(tǒng)發(fā)電企業(yè)正站在盈利模式重構(gòu)的十字路口。

自然資源保護(hù)協(xié)會(huì)能源轉(zhuǎn)型項(xiàng)目高級(jí)主管黃輝表示，火電低碳化改造應(yīng)盡快探索企業(yè)、政府、用戶三方共擔(dān)機(jī)制。一方面，碳市場收緊能夠推動(dòng)企業(yè)低碳技術(shù)應(yīng)用。另一方面，應(yīng)完善市場機(jī)制，通過電價(jià)傳導(dǎo)火電低碳化改造成本。在市場機(jī)制沒能完全發(fā)揮作用之前，政府應(yīng)對(duì)承擔(dān)保供和低碳轉(zhuǎn)型責(zé)任的火電企業(yè)提供一些階段性支持政策，如提供低息無息的改造資金等。

“對(duì)于火電企業(yè)來說，此前燃料成本是‘大頭’，但未來碳成本也將增加，會(huì)倒逼企業(yè)優(yōu)化內(nèi)部管理、升級(jí)技術(shù)。”黃輝說。

五星企業(yè)清潔能源占比超七成

報(bào)告依據(jù)一套涵蓋“保供、低碳、盈利”三大維度的評(píng)估體系，對(duì)33家火電上市公司進(jìn)行了星級(jí)評(píng)定。結(jié)果顯示，行業(yè)分化極其顯著。

頭部企業(yè)如國投電力、中國電力、吉電股份等，憑借“非化石能源規(guī)?；?火電低碳化”的雙輪驅(qū)動(dòng)策略，持續(xù)位居“五星級(jí)”陣營。它們的非化石能源裝機(jī)占比已突破70%，火電角色正從主力電源轉(zhuǎn)向調(diào)節(jié)支撐電源。

而另一端，江蘇國信、皖能電力等公司仍保持著100%的火電裝機(jī)結(jié)構(gòu)，在低碳導(dǎo)向的評(píng)估中處于劣勢，被評(píng)為“三星級(jí)”。其中，大連熱電因長期依賴熱電聯(lián)產(chǎn)且未布局新能源，2024年凈資產(chǎn)收益率驟降至-36.22%，成為樣本中虧損最嚴(yán)重的企業(yè)。

“企業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型不能‘一刀切’，需要‘一企一策、一廠一策’差異化制定策略。”報(bào)告指出。這種分化背后，是資源稟賦、資金實(shí)力、政策響應(yīng)和市場定位的巨大差異。

2021年至2024年，火電板塊經(jīng)歷了“成本飆升-政策托底-盈利修復(fù)”的周期。隨著煤價(jià)回落和容量電價(jià)機(jī)制實(shí)施，火電為上市公司貢獻(xiàn)了絕大部分盈利增量。但報(bào)告指出，火電業(yè)務(wù)營收普遍下滑，“依靠煤價(jià)下行獲取利潤的短期行為不可持續(xù)”。

另一邊，新能源在裝機(jī)狂飆后，開始品嘗市場的苦澀。2023-2024年，受消納壓力增大、市場電價(jià)下行、補(bǔ)貼退坡等多重因素?cái)D壓，新能源度電利潤顯著下滑。例如，湖北能源2024年新能源發(fā)電量同比增長36.44%，凈利潤卻同比大跌46.36%。

“新能源全電量入市，意味著‘鐵飯碗’沒了。”報(bào)告引用“136號(hào)文”精神指出，新能源將真正進(jìn)入主動(dòng)競爭階段。這標(biāo)志著行業(yè)從政策驅(qū)動(dòng)全面轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動(dòng)，“有裝機(jī)就有收益”的時(shí)代已然終結(jié)。

央地轉(zhuǎn)型策略各有不同

報(bào)告顯示，中央控股企業(yè)與地方控股企業(yè)在轉(zhuǎn)型中存在不同處境和策略。2024年，央企非化石能源裝機(jī)占比均值達(dá)36.5%，高出地方國企17個(gè)百分點(diǎn)，度電碳排放也明顯更優(yōu)。

央企的典型打法是“規(guī)?；季?跨區(qū)域交易”。例如中國電力，依托集團(tuán)優(yōu)勢在新疆、內(nèi)蒙古布局風(fēng)光大基地，并通過“西電東送”通道實(shí)現(xiàn)跨省高價(jià)交易，2024年新能源業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)率達(dá)45%。

地方國企則更多倚重“本地資源+用戶直購”。深圳能源利用粵港澳大灣區(qū)負(fù)荷中心優(yōu)勢，海上風(fēng)電度電交易價(jià)可達(dá)0.45元/千瓦時(shí)，并與華為、騰訊等大用戶簽訂長期綠電合同，鎖定收益與電量。

然而，地方國企在研發(fā)投入強(qiáng)度、碳生產(chǎn)率和低碳信息披露率等“軟實(shí)力”指標(biāo)上反超央企。報(bào)告認(rèn)為，這反映了地方政策壓力與市場競爭倒逼出的“求生欲”，企業(yè)將信息披露等轉(zhuǎn)化為獲取地方支持與市場信任的差異化工具。

市場、碳成本與管理重構(gòu)的三重壓力

在報(bào)告發(fā)布的圓桌對(duì)話中，來自一線的企業(yè)人士道出了轉(zhuǎn)型的具體挑戰(zhàn)。

中國大唐集團(tuán)碳資產(chǎn)有限公司副總經(jīng)理吳旻冬總結(jié)了三大困境：政策與資金壓力、市場收益擠壓、管理范式變革。“在碳市場中，火電機(jī)組轉(zhuǎn)為調(diào)峰機(jī)組后，負(fù)荷率下降導(dǎo)致鍋爐效率下降，會(huì)逐漸增加碳排放成本。疊加碳價(jià)長期看漲的趨勢，經(jīng)濟(jì)效益改善成為核心難題。”

他指出，從能耗雙控轉(zhuǎn)向碳排放雙控，“既涉及組織架構(gòu)改變，也涉及流程優(yōu)化和相關(guān)人員培訓(xùn)，企業(yè)需建立碳核算、碳預(yù)算及碳資產(chǎn)管理新制度”。

中國能源研究會(huì)能源金融與法律分會(huì)主任委員陳景東則聚焦于火電調(diào)節(jié)價(jià)值的缺失。“火電未來出路在于變成靈活性調(diào)節(jié)電源和保底電源，但恰恰是這兩方面的經(jīng)濟(jì)價(jià)值現(xiàn)在得不到充分體現(xiàn)。”他呼吁，在容量電價(jià)之外，需盡快研究出臺(tái)對(duì)火電調(diào)節(jié)能力的補(bǔ)償政策。

面對(duì)困局，專家們給出了多維度的破局思路。

黃輝建議，建立“多維價(jià)值市場體系”。“發(fā)電企業(yè)的保供、調(diào)節(jié)、綠色價(jià)值能夠通過電能量、容量、輔助服務(wù)、綠證等市場分別兌現(xiàn)，而不應(yīng)都擁擠在電能量市場這一條路上。”他認(rèn)為，容量電價(jià)需擴(kuò)大覆蓋比例，調(diào)節(jié)資源池也應(yīng)納入儲(chǔ)能等多元主體。

“對(duì)于火電企業(yè)來說，此前燃料成本是‘大頭’，但未來碳成本也將增加。”對(duì)于不斷上升的碳成本，吳旻冬建議，在目前的碳排放核算規(guī)則要求下，有些余熱利用不計(jì)入碳指標(biāo)，火電企業(yè)可以協(xié)同已有的余熱利用技術(shù)，指導(dǎo)企業(yè)加強(qiáng)相關(guān)碳計(jì)量，通過碳市場增加余熱利用項(xiàng)目的碳收益，助力火電企業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型；同時(shí)，還可以探究摻生物質(zhì)、摻氨燃燒技術(shù)，以此降低火電企業(yè)的排放成本，促進(jìn)火電企業(yè)從能耗雙控向碳排放雙控轉(zhuǎn)型。面對(duì)目前碳配額收緊的趨勢，火電企業(yè)可以從碳交易策略、碳交易方式等方面開展研究，盡量增加企業(yè)碳配額。

綠色金融被寄予厚望。陳景東指出，雖然我國綠色信貸與債券規(guī)模全球領(lǐng)先，“但相對(duì)于能源行業(yè)轉(zhuǎn)型的巨大資金需求，支持力度仍需加大”。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，ESG（環(huán)境、社會(huì)和治理）對(duì)火電企業(yè)“不是選擇題，而是必答題”，火電企業(yè)要制定完整的ESG戰(zhàn)略，并嵌入企業(yè)管理和發(fā)展的方方面面。做好ESG管理，做好轉(zhuǎn)型績效分析，是推動(dòng)火電綠色低碳轉(zhuǎn)型的重要抓手。