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12月24日，一份由自然資源保護協會與中國能源報聯合發(fā)布的報告，揭開了中國火電行業(yè)在低碳轉型深水區(qū)的生存現狀?！吨袊鴤鹘y(tǒng)發(fā)電上市公司低碳轉型績效評價2025》報告顯示，盡管33家樣本公司非化石能源裝機占比已從2021年的19.8%提升至2024年的31.8%，但新能源度電利潤正顯著下滑，“增量不增利”成為普遍困境。

與此同時，火電板塊依靠煤價回落和政策托底實現盈利反彈，但其營收普遍下滑。

“這意味著，僅靠規(guī)模擴張的轉型邏輯已經行不通了。” 報告主要作者華北電力大學副教授張浩楠指出，依賴燃料成本波動的盈利模式不可持續(xù)。隨著新能源全電量入市和碳市場配額收緊，傳統(tǒng)發(fā)電企業(yè)正站在盈利模式重構的十字路口。

自然資源保護協會能源轉型項目高級主管黃輝表示，火電低碳化改造應盡快探索企業(yè)、政府、用戶三方共擔機制。一方面，碳市場收緊能夠推動企業(yè)低碳技術應用。另一方面，應完善市場機制，通過電價傳導火電低碳化改造成本。在市場機制沒能完全發(fā)揮作用之前，政府應對承擔保供和低碳轉型責任的火電企業(yè)提供一些階段性支持政策，如提供低息無息的改造資金等。

“對于火電企業(yè)來說，此前燃料成本是‘大頭’，但未來碳成本也將增加，會倒逼企業(yè)優(yōu)化內部管理、升級技術。”黃輝說。

五星企業(yè)清潔能源占比超七成

報告依據一套涵蓋“保供、低碳、盈利”三大維度的評估體系，對33家火電上市公司進行了星級評定。結果顯示，行業(yè)分化極其顯著。

頭部企業(yè)如國投電力、中國電力、吉電股份等，憑借“非化石能源規(guī)?；?火電低碳化”的雙輪驅動策略，持續(xù)位居“五星級”陣營。它們的非化石能源裝機占比已突破70%，火電角色正從主力電源轉向調節(jié)支撐電源。

而另一端，江蘇國信、皖能電力等公司仍保持著100%的火電裝機結構，在低碳導向的評估中處于劣勢，被評為“三星級”。其中，大連熱電因長期依賴熱電聯產且未布局新能源，2024年凈資產收益率驟降至-36.22%，成為樣本中虧損最嚴重的企業(yè)。

“企業(yè)的低碳轉型不能‘一刀切’，需要‘一企一策、一廠一策’差異化制定策略。”報告指出。這種分化背后，是資源稟賦、資金實力、政策響應和市場定位的巨大差異。

2021年至2024年，火電板塊經歷了“成本飆升-政策托底-盈利修復”的周期。隨著煤價回落和容量電價機制實施，火電為上市公司貢獻了絕大部分盈利增量。但報告指出，火電業(yè)務營收普遍下滑，“依靠煤價下行獲取利潤的短期行為不可持續(xù)”。

另一邊，新能源在裝機狂飆后，開始品嘗市場的苦澀。2023-2024年，受消納壓力增大、市場電價下行、補貼退坡等多重因素擠壓，新能源度電利潤顯著下滑。例如，湖北能源2024年新能源發(fā)電量同比增長36.44%，凈利潤卻同比大跌46.36%。

“新能源全電量入市，意味著‘鐵飯碗’沒了。”報告引用“136號文”精神指出，新能源將真正進入主動競爭階段。這標志著行業(yè)從政策驅動全面轉向市場驅動，“有裝機就有收益”的時代已然終結。

央地轉型策略各有不同

報告顯示，中央控股企業(yè)與地方控股企業(yè)在轉型中存在不同處境和策略。2024年，央企非化石能源裝機占比均值達36.5%，高出地方國企17個百分點，度電碳排放也明顯更優(yōu)。

央企的典型打法是“規(guī)?；季?跨區(qū)域交易”。例如中國電力，依托集團優(yōu)勢在新疆、內蒙古布局風光大基地，并通過“西電東送”通道實現跨省高價交易，2024年新能源業(yè)務利潤貢獻率達45%。

地方國企則更多倚重“本地資源+用戶直購”。深圳能源利用粵港澳大灣區(qū)負荷中心優(yōu)勢，海上風電度電交易價可達0.45元/千瓦時，并與華為、騰訊等大用戶簽訂長期綠電合同，鎖定收益與電量。

然而，地方國企在研發(fā)投入強度、碳生產率和低碳信息披露率等“軟實力”指標上反超央企。報告認為，這反映了地方政策壓力與市場競爭倒逼出的“求生欲”，企業(yè)將信息披露等轉化為獲取地方支持與市場信任的差異化工具。

市場、碳成本與管理重構的三重壓力

在報告發(fā)布的圓桌對話中，來自一線的企業(yè)人士道出了轉型的具體挑戰(zhàn)。

中國大唐集團碳資產有限公司副總經理吳旻冬總結了三大困境：政策與資金壓力、市場收益擠壓、管理范式變革。“在碳市場中，火電機組轉為調峰機組后，負荷率下降導致鍋爐效率下降，會逐漸增加碳排放成本。疊加碳價長期看漲的趨勢，經濟效益改善成為核心難題。”

他指出，從能耗雙控轉向碳排放雙控，“既涉及組織架構改變，也涉及流程優(yōu)化和相關人員培訓，企業(yè)需建立碳核算、碳預算及碳資產管理新制度”。

中國能源研究會能源金融與法律分會主任委員陳景東則聚焦于火電調節(jié)價值的缺失。“火電未來出路在于變成靈活性調節(jié)電源和保底電源，但恰恰是這兩方面的經濟價值現在得不到充分體現。”他呼吁，在容量電價之外，需盡快研究出臺對火電調節(jié)能力的補償政策。

面對困局，專家們給出了多維度的破局思路。

黃輝建議，建立“多維價值市場體系”。“發(fā)電企業(yè)的保供、調節(jié)、綠色價值能夠通過電能量、容量、輔助服務、綠證等市場分別兌現，而不應都擁擠在電能量市場這一條路上。”他認為，容量電價需擴大覆蓋比例，調節(jié)資源池也應納入儲能等多元主體。

“對于火電企業(yè)來說，此前燃料成本是‘大頭’，但未來碳成本也將增加。”對于不斷上升的碳成本，吳旻冬建議，在目前的碳排放核算規(guī)則要求下，有些余熱利用不計入碳指標，火電企業(yè)可以協同已有的余熱利用技術，指導企業(yè)加強相關碳計量，通過碳市場增加余熱利用項目的碳收益，助力火電企業(yè)綠色低碳轉型；同時，還可以探究摻生物質、摻氨燃燒技術，以此降低火電企業(yè)的排放成本，促進火電企業(yè)從能耗雙控向碳排放雙控轉型。面對目前碳配額收緊的趨勢，火電企業(yè)可以從碳交易策略、碳交易方式等方面開展研究，盡量增加企業(yè)碳配額。

綠色金融被寄予厚望。陳景東指出，雖然我國綠色信貸與債券規(guī)模全球領先，“但相對于能源行業(yè)轉型的巨大資金需求，支持力度仍需加大”。他同時強調，ESG（環(huán)境、社會和治理）對火電企業(yè)“不是選擇題，而是必答題”，火電企業(yè)要制定完整的ESG戰(zhàn)略，并嵌入企業(yè)管理和發(fā)展的方方面面。做好ESG管理，做好轉型績效分析，是推動火電綠色低碳轉型的重要抓手。