碳交易市場(chǎng)月度觀察（5月）：碳價(jià)“跌跌不休”

 

　　2025年5月，全國(guó)碳市場(chǎng)碳配額價(jià)格依舊延續(xù)了下跌的態(tài)勢(shì)，總體下跌的斜率較4月有所放緩。從5月底的碳價(jià)水平來(lái)看，已經(jīng)跌破了本輪碳價(jià)上漲的起點(diǎn)(2024年初)，相當(dāng)于上一個(gè)履約期(2024年)的漲幅已經(jīng)全部回吐。

 

　　回顧上一輪上漲來(lái)看，主要的驅(qū)動(dòng)因素有兩點(diǎn)，一為履約驅(qū)動(dòng)，履約規(guī)則由兩年履約一次改為每年履約一次，重點(diǎn)排放單位的碳配額需求收到了時(shí)間緊、配額緊的雙重驅(qū)動(dòng)，帶動(dòng)了碳價(jià)經(jīng)歷了兩輪上漲，由70元/噸兩次觸及100元/噸高位。另一個(gè)主要驅(qū)動(dòng)因素在于碳市場(chǎng)擴(kuò)圍，2024年初就有全國(guó)碳市場(chǎng)第一次擴(kuò)圍的消息，重點(diǎn)排放單位在擴(kuò)圍的預(yù)期下將配額交易前置，推動(dòng)了市場(chǎng)交易的活躍和價(jià)格的上漲。

 

　　總結(jié)來(lái)看2024年在兩大驅(qū)動(dòng)下經(jīng)歷了兩輪上漲，最終的漲勢(shì)與2024年履約期同步結(jié)束，碳市場(chǎng)進(jìn)入縮量下跌的趨勢(shì)。

 

　　進(jìn)入2025年以來(lái)，全國(guó)碳市場(chǎng)持續(xù)表現(xiàn)為縮量下跌，尤其是1-2月，屬于履約結(jié)束后的“疲弱期”，交易量出現(xiàn)較大幅度縮水的同時(shí)，碳價(jià)開(kāi)啟了下跌通道；進(jìn)入3月后，交易活躍度有所回升，但碳價(jià)依然表現(xiàn)為向下運(yùn)行；4月交易活躍度進(jìn)一步回暖，但市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)配的價(jià)值有所擔(dān)憂；疊加4月開(kāi)始的關(guān)稅博弈，引起了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)活力和發(fā)用電疲弱的擔(dān)憂，而電力企業(yè)是重點(diǎn)排放單位的絕對(duì)主力，其對(duì)于需求(用電量)的疲弱預(yù)期，疊加煤炭?jī)r(jià)格一路走低，共同導(dǎo)致了其碳配額的相對(duì)寬裕，進(jìn)而傳導(dǎo)至碳市場(chǎng)交易活躍度下降、碳價(jià)下跌。