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全球綠色轉(zhuǎn)型正在遭遇控溫目標(biāo)和新冠肺炎疫情的雙重考驗。

聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會的科學(xué)家表示，能否實現(xiàn)《巴黎協(xié)定》所設(shè)定的“1.5攝氏度”控溫目標(biāo)，對今后數(shù)十年地球生態(tài)系統(tǒng)和許多人而言，是“生死攸關(guān)“的大事。然而，就在今年7月初，世界氣象組織(WMO)發(fā)布最新氣候預(yù)測報告，警告《巴黎協(xié)定》控溫目標(biāo)正面臨巨大挑戰(zhàn)。

控溫目標(biāo)的實現(xiàn)與碳排放量密切相關(guān)，而要實現(xiàn)節(jié)能減排的目標(biāo)，70%的潛力在建筑節(jié)能減排方面。近年來，我國綠色債券市場發(fā)展迅速，在助力綠色建筑發(fā)展方面大有可為。

在疫情持續(xù)蔓延的當(dāng)下，應(yīng)如何化危為機，利用綠色債券推動綠色建筑發(fā)展？近日，《環(huán)球》雜志記者專訪了證監(jiān)會中證金融研究院副院長、中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會副主任馬險峰。

標(biāo)準(zhǔn)更統(tǒng)一，更接軌國際

《環(huán)球》雜志：7月8日發(fā)布的《綠色債券支持項目目錄（2020年版）（征求意見稿）》和2016年人民銀行發(fā)布的《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》以及國家發(fā)展改革委發(fā)布的《綠色債券發(fā)行指引》相比有哪些異同？主要支持哪些項目和產(chǎn)業(yè)？

馬險峰：近年來，我國綠色債券市場發(fā)展迅速，成為綠色金融市場的重要組成部分，在促進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)、推動經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展等方面發(fā)揮了積極作用。

此前，中國人民銀行發(fā)布的《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》和國家發(fā)展改革委發(fā)布的《綠色債券發(fā)行指引》為界定綠色債券支持項目范圍、規(guī)范我國綠色債券市場發(fā)展發(fā)揮了重要作用。但隨著我國綠色發(fā)展內(nèi)涵不斷豐富、產(chǎn)業(yè)政策和相關(guān)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)更新，上述兩個文件對于綠色債券支持項目范圍的界定和技術(shù)要求已不能適應(yīng)綠色經(jīng)濟發(fā)展實踐的需要。

中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、中國證監(jiān)會此次聯(lián)合編制的《綠色債券支持項目目錄（2020年版）》，旨在對兩個綠色債券支持項目的范圍進(jìn)行統(tǒng)一，并逐步實現(xiàn)與國際通行標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范的接軌，提升我國綠色債券標(biāo)準(zhǔn)的國際化水平，吸引更多境外資金參與我國綠色債券市場。

從目錄內(nèi)容看，《綠色債券支持項目目錄（2020年版）》征求意見稿共包含6個一級目錄、25個二級目錄、47個三級目錄、204個四級目錄，其編制注重與上述兩個文件及國家發(fā)展改革委發(fā)布的《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019年版）》之間的銜接。主要體現(xiàn)在兩個方面：一是堅持以具有顯著的環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源節(jié)約高效利用等環(huán)境效益作為項目甄別的基本原則。二是沿用此前文件的分類思路和結(jié)構(gòu)，做了適度調(diào)整和擴展。比如二級目錄和三級目錄沿用《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》的基本思路，加入了《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019年版）》中有關(guān)可持續(xù)建筑、水資源節(jié)約和非常規(guī)水資源利用的分類層級，擴展了農(nóng)業(yè)和生態(tài)保護(hù)等領(lǐng)域的支持項目范圍，增加了綠色裝備制造類項目。

在此基礎(chǔ)上，《綠色債券支持項目目錄（2020年）》征求意見稿在項目遴選方面進(jìn)行了進(jìn)一步科學(xué)規(guī)范，實現(xiàn)了對我國所有綠色債券評估標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，同時兼顧國際綠色項目判斷標(biāo)準(zhǔn)。主要包括三個方面：

一是適用于我國所有類型綠色債券的評估認(rèn)證?！毒G色債券支持項目目錄（2020年版）》征求意見稿在綠色債券界定和認(rèn)定方面，對《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》《綠色債券發(fā)行指引》的適用債券類別進(jìn)行了統(tǒng)一，將綠色債券統(tǒng)一定義為“募集資金專門用于支持符合規(guī)定條件的綠色產(chǎn)業(yè)、綠色項目或綠色經(jīng)濟活動，依照法定程序發(fā)行并按約定還本付息的有價證券”，適用于所有類型綠色債券支持項目的評估認(rèn)證，解決了我國綠色債券標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一的難題。

二是刪除了化石能源清潔利用等具有較大國際爭議的類別。不再包含煤炭清潔利用和清潔燃油類別。鐵路交通部分將客運鐵路建設(shè)刪除，僅保留貨運鐵路建設(shè)運營和鐵路節(jié)能環(huán)保改造。水力發(fā)電部分僅保留大型水電項目。

三是兼顧綠色債券支持綠色產(chǎn)業(yè)鏈條的完整性及目錄自身的科學(xué)性和可操作性?！毒G色債券支持項目目錄（2020年版）》納入了《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019年版）》中部分項目相關(guān)的綠色貿(mào)易和綠色消費融資活動，進(jìn)一步支持下游貿(mào)易商或企業(yè)采購綠色標(biāo)識產(chǎn)品，做到了對綠色產(chǎn)業(yè)上、中、下游的全覆蓋。

綠色債券支持綠色建筑前景廣闊

《環(huán)球》雜志：綠色債券和普通債券相比，在政策審批、發(fā)行過程和融資成本等方面具有哪些優(yōu)勢？

馬險峰：與普通債券相比，綠色債券的主要優(yōu)勢在于政策審批、發(fā)行效率更高。我國綠色債券審核發(fā)行機構(gòu)在綠色債券審核中配備有專業(yè)化審核團(tuán)隊，設(shè)立綠色債券受理和預(yù)審核快速通道，對綠色債券發(fā)行實行“即報即審”的鼓勵政策，提高了綠色債券發(fā)行審核、上市或掛牌轉(zhuǎn)讓的效率。

在融資成本方面，與普通債券相比，綠色債券的票面利息雖略低，但發(fā)行綠色債券除需支付票面利息之外，還需支付第三方專業(yè)機構(gòu)評估、綠色認(rèn)證以及后續(xù)維護(hù)項目等費用。這些增加了綠色債券發(fā)行機構(gòu)的融資成本。目前，北京、江蘇、浙江、福建、廣東、廣西、四川、貴州等省區(qū)市部分地區(qū)已經(jīng)出臺對綠色債券發(fā)行機構(gòu)的財政貼息、補貼、獎勵等激勵措施，以支持轄區(qū)內(nèi)機構(gòu)發(fā)行綠色債券。

《環(huán)球》雜志：世界銀行預(yù)計，到2030年前，若要實現(xiàn)節(jié)能減排的目標(biāo)，70%的潛力在建筑節(jié)能減排方面。2019年全球有超過30%的綠色債券募集資金投向綠色建筑領(lǐng)域，而我國綠色人民幣債券投向綠色建筑領(lǐng)域的占比僅約6%，導(dǎo)致這一巨大差距的原因是什么？為何綠色建筑企業(yè)對發(fā)行綠色債券“積極性”不高？

馬險峰：出現(xiàn)這一差異的主要原因主要有以下方面：

一是我國綠色建筑需求端還未激活，企業(yè)開發(fā)綠色建筑的動力不足。開發(fā)綠色建筑項目比傳統(tǒng)建筑項目在前期要投入更多。據(jù)中國建筑科學(xué)研究院上海分院統(tǒng)計，當(dāng)前中國綠色建筑增量成本占綠色建筑整體造價的2.7%～9.3%。這一增量成本往往需要通過提高房價或租金來彌補。如2017～2019年，全球范圍內(nèi)，在建筑領(lǐng)域投下單筆最大規(guī)模綠色債券的發(fā)行國是美國。2008年金融危機后，開發(fā)綠色建筑成為美國建筑企業(yè)吸引租戶、提高租金的主要方式。

據(jù)美國綠色建筑委員會統(tǒng)計，2010年既有建筑和建筑室內(nèi)環(huán)境的綠色建筑認(rèn)證率較2009年增長超過一倍。全球企業(yè)房地產(chǎn)經(jīng)理人協(xié)會和仲量聯(lián)行對此調(diào)查發(fā)現(xiàn)，其主要原因在于超過半數(shù)的消費者愿意為綠色辦公環(huán)境支付更多的租金。對比之下，我國消費者對房價和租金比較敏感，對綠色建筑的節(jié)能、節(jié)水和安全防護(hù)效益認(rèn)識有限，為綠色建筑的增量成本買單的意愿不強。綠色建筑企業(yè)開發(fā)綠色建筑的短期增量成本難以順利彌補。

二是我國房地產(chǎn)宏觀調(diào)控未將綠色建筑開發(fā)與一般房地產(chǎn)開發(fā)區(qū)別處理，商業(yè)銀行和非銀行金融機構(gòu)不敢或不愿支持綠色建筑開發(fā)，交易所也難以積極支持投向綠色建筑開發(fā)的綠色公司債券的發(fā)行。

三是我國綠色建筑認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)起步較晚，管理方法和評估機制仍然缺位。美國綠色建筑委員會自1998年起建立“LEED認(rèn)證體系”，這成為美國及全球綠色建筑企業(yè)申請發(fā)行綠色債券的主要認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)。2014年，我國住建部發(fā)布首個國際性的綠色建筑認(rèn)證體系《綠色建筑評價標(biāo)準(zhǔn)》，2019年對其進(jìn)行修訂（自2019年8月1日起實施）。

修訂后的標(biāo)準(zhǔn)首次將綠色金融服務(wù)與綠色建筑聯(lián)系起來，提出綠色建筑項目在建筑工程施工圖設(shè)計完成后，可通過綠色建筑預(yù)評價（預(yù)評價不授予標(biāo)識），向相關(guān)部門申請發(fā)行綠色債券。但項目投入后的綠色建筑運行標(biāo)識管理辦法、評估機制、信息披露機制尚未建立，相關(guān)監(jiān)管部門、金融機構(gòu)和消費者無法及時了解和監(jiān)測綠色建筑的實際運行效果是否符合綠色標(biāo)準(zhǔn)。

我國綠色建筑企業(yè)對發(fā)行綠色債券的“積極性”不是很高，主要原因可能有以下幾個方面：

一是綠色債券的融資成本無顯著優(yōu)勢。在當(dāng)前缺乏對開發(fā)綠色建筑優(yōu)惠政策的情況下，綠色建筑企業(yè)發(fā)行綠色債券，較普通債券無顯著優(yōu)勢。

二是綠色債券募集資金使用有較為嚴(yán)格的規(guī)定和限制。綠色公司債券募集資金應(yīng)主要用于綠色項目建設(shè)、運營、收購或償還綠色項目貸款等。申報發(fā)行綠色公司債券募集說明書確定用于綠色項目的金額應(yīng)不低于債券募集資金總額的70%，其余部分可以用于補充公司流動資金或償還借款等。占用公司發(fā)債額度的情況下，企業(yè)更傾向于無特殊規(guī)定、可靈活使用的普通債券。

三是綠色建筑產(chǎn)業(yè)鏈上的中小企業(yè)眾多，難以獲得融資擔(dān)保。綠色建筑產(chǎn)業(yè)鏈較長、涉及主體較多，除大型房地產(chǎn)開發(fā)商，還有大量中小民營企業(yè)，包括綠色建材企業(yè)和節(jié)能技術(shù)服務(wù)公司。這些企業(yè)有一定的綠色技術(shù)創(chuàng)新能力，但大多為輕資本、高信用風(fēng)險類企業(yè)，難以獲得金融機構(gòu)的擔(dān)保發(fā)行綠色債券。

在化解當(dāng)前存在的一些障礙后，綠色債券支持綠色建筑行業(yè)的前景將十分廣闊。

疫情下的考驗和機遇

《環(huán)球》雜志：疫情讓大眾和行業(yè)更重視公眾健康、綠色環(huán)境和防疫系統(tǒng)建設(shè)問題，尤其是漫長和不確定的全民隔離，讓公眾認(rèn)識到了建筑的安全防護(hù)問題。在此背景下，綠色債券在綠色建筑、公共防疫基礎(chǔ)設(shè)施和相關(guān)的新型基礎(chǔ)設(shè)施等建設(shè)領(lǐng)域?qū)l(fā)揮怎樣的作用？

馬險峰：此次疫情讓社會各界提高了對綠色建筑的認(rèn)識和需求。這將積極推動綠色建筑行業(yè)發(fā)展。綠色債券作為專門針對綠色項目而設(shè)立的金融工具，將對綠色建筑、公共防疫基礎(chǔ)設(shè)施和相關(guān)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的發(fā)展發(fā)揮重要作用。據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，我國投向建筑領(lǐng)域的綠色債券（不含綠色資產(chǎn)證券化）累計發(fā)行7只，超過了2019年全年的發(fā)行數(shù)量。

這一數(shù)據(jù)背后，原因主要有三個：一是此次疫情提高了公眾和建筑行業(yè)對綠色建筑的重視程度，如前所述，我國大眾和企業(yè)對綠色建筑重視不足是此前綠色債券投向綠色建筑領(lǐng)域規(guī)模小的主要原因之一；二是與綠色信貸相比，綠色債券時間期限更長，主要優(yōu)勢在于緩解企業(yè)融資的期限錯配問題；三是在地方政府綠色債券激勵政策的支持下，部分地區(qū)的綠色建筑企業(yè)發(fā)行綠色債券將有一定的融資成本優(yōu)勢。

《環(huán)球》雜志：疫情是否在一定程度上增進(jìn)了各國對可持續(xù)發(fā)展理念的認(rèn)識和理解，我國和其他國家在綠色債券領(lǐng)域開展了哪些合作？這些合作將解決哪些問題？未來在哪些方面將深化合作？

馬險峰：現(xiàn)在看來，疫情將在一定程度上增進(jìn)各國對可持續(xù)發(fā)展理念的認(rèn)識和理解，尤其是社會安全防護(hù)方面。實際上，近年來在綠色債券領(lǐng)域，我國在政府和市場機構(gòu)等多個層面開展了諸多國際合作。

2016年以來，中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、證監(jiān)會等部門多次組織或參與國際多邊、雙邊平臺，開展國際綠色債券合作交流，推動境內(nèi)外綠色債券標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，吸引境外發(fā)行人和投資機構(gòu)參與境內(nèi)綠色債券市場。

2016~2018年，我國牽頭主持G20綠色金融或可持續(xù)金融研究小組工作，多次將包含綠色債券的綠色金融發(fā)展建議納入G20領(lǐng)導(dǎo)人峰會成果；中國人民銀行2017年聯(lián)合英格蘭銀行、法國央行等8家機構(gòu)發(fā)起成立央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)，以推動包括制定統(tǒng)一的綠色金融/活動分類標(biāo)準(zhǔn)在內(nèi)的國際合作；2018年聯(lián)合美洲開發(fā)銀行、氣候債券倡議組織共同發(fā)布綠色熊貓債券指南，吸引境外發(fā)行人參與境內(nèi)綠色債券市場；2019年加入可持續(xù)金融國際合作平臺，與歐洲多國合作推動境內(nèi)外綠色債券標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一。

從金融機構(gòu)方面看，2017年以來，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、上海證券交易所、深圳證券交易所、中央結(jié)算公司及其全資機構(gòu)中債金融估值中心、中國銀行、興業(yè)銀行等多家機構(gòu)紛紛與盧森堡證券交易所開展綠色債券相關(guān)合作，促進(jìn)境內(nèi)外綠色債券市場互聯(lián)互通。2018年，上交所、深交所分別發(fā)布相關(guān)文件，鼓勵“一帶一路”沿線國家（地區(qū)）政府類機構(gòu)、企業(yè)及金融機構(gòu)等發(fā)行包括綠色債券在內(nèi)的“一帶一路”債券。同年，亞投行批準(zhǔn)總額5億美元的“亞洲環(huán)境、社會和助力增信管理組合項目”，投向亞洲新興經(jīng)濟體企業(yè)發(fā)行的綠色債券；中國進(jìn)出口銀行參與出資設(shè)立區(qū)域信用擔(dān)保與投資基金，支持了菲律賓首單綠色債券、新興市場國家首單氣候債券的發(fā)行。

我國在綠色債券領(lǐng)域的國際合作，主要包括兩個方面：一是推動境內(nèi)外綠色債券標(biāo)準(zhǔn)的接軌與趨同，加強綠色債券市場信息互通，吸引境外資本投資我國綠色債券市場。境外可持續(xù)投資起步較早。據(jù)國際可持續(xù)投資聯(lián)盟2018年統(tǒng)計，全球83%納入環(huán)境、社會與公司治理（簡稱ESG）因素的投資資產(chǎn)集中在歐洲和北美，我國ESG投資規(guī)模較??；二是助力境外可持續(xù)經(jīng)濟發(fā)展，推動“一帶一路”建設(shè)等國家相關(guān)政策的落地。

下一步，我們可繼續(xù)統(tǒng)籌用好各類國際多雙邊合作平臺，深化綠色債券標(biāo)準(zhǔn)、指數(shù)、信息互通機制、投融資經(jīng)驗交流等方面的國際合作，持續(xù)推進(jìn)境內(nèi)外綠色債券標(biāo)準(zhǔn)趨同，引進(jìn)境外機構(gòu)參與境內(nèi)綠色債券市場。